思瑞浦/南芯/帝奧微悲喜不相通，模擬電源的春天要等到2026年？

發布時間：2024-08-22作者來源：薩科微瀏覽：1241

電子發燒友網報道（文/吳子鵬）模擬電源器件是半導體芯片的大類之一，主要包括模數轉換芯（ADC)、放大器芯片、電源管理芯片、PLL等。模擬電源芯片被譽為電子界的“能量轉換魔術師”，可見其在電路系統中的重要作用。

參考多份模擬電源器件的數據報告，后續幾年全球模擬電源器件依然有著不錯的發展空間。比如，根據QYResearch的調研報告，預計到2030年全球模擬芯片市場規模將達到738.08億美元，未來7年復合增長率CAGR為3.95%。不過，從廠商的財報來看，目前模擬電源產業依然是長坡厚雪，當然廠商的處境也是各不相同。

TI已經提前示警

在國產模擬電源廠商發布財報之前，作為行業風向標的TI已經發布了財報。根據TI第二季度財報，該季度TI實現營收38.22 億美元，營業利潤12.48億美元，凈收入 11.27 億美元，每股收益 1.22 美元。上述四項數據均出現了不同程度的同比下滑，其中營收層面同比下滑16%，營業利潤下滑了37%。

具體來看，模擬業務收入為29.28億美元，同比下降11%；嵌入式業務收入為6.15億美元，同比下降31%。德州儀器總裁兼首席執行官Haviv Ilan表示：“工業和汽車行業繼續環比下滑，而所有其他終端市場均有所增長。”

另外，TI方面還有一些利好信息，比如Haviv Ilan提到的，“可靠、低成本的300mm產能將越來越關鍵和有價值，我們的投資使我們能夠大規模支持客戶需求。另外，TI預計2024 年三季度業績將在 39.4 億～42.6 億美元之間，繼續出現環比增長。”

思瑞浦積極求變

和行業巨頭TI的情況類似，思瑞浦也出現了營收和凈利雙降的情況。

思瑞浦主要布局信號鏈、電源管理和嵌入式MCU三大主產品線。在模擬電源領域，思瑞浦擁有非常深厚的產品和技術積累，提供放大器/比較器、DC/DC、CN/LIN、LDO、DCDC、驅動、開關、電源監控、隔離產品等二十多個細分產品線，覆蓋新能源和汽車、通訊、工業和醫療健康等各個應用領域。

根據思瑞浦2024年中報，2024年上半年，公司實現營業總收入5.07億元，同比下降17.21%；歸母凈利潤虧損6563.85萬元，上年同期盈利1408.77萬元，同比止盈轉虧。因此，2024年上半年，思瑞浦毛利率為48.03%，同比下降6.71個百分點；凈利率為-12.95%，較上年同期下降15.25個百分點。

雖然營收和利潤情況看起來并不明朗，但從財報和思瑞浦動作也能看到一些相對積極信號。從單季度指標來看，2024年第二季度的毛利率相較于[敏感詞]季度提升了0.65個百分點；第二季度的凈利率較上一季度上升19.21個百分點。同時，2024年上半年思瑞浦擬發行可轉債及支付現金收購創芯微，目前該項目正常推進。創芯微是一家專注于高精度、低功耗電池管理及高效率、高密度電源管理芯片研發和銷售的集成電路設計公司，收購完成后，思瑞浦和創芯微將在現有的產品品類、客戶資源和銷售渠道等方面形成互補，進一步豐富產品陣容和觸達領域，滿足客戶多元化需求。

南芯科技業績全面飄紅

再看一下南芯科技，在模擬電源行業長坡厚雪的大環境下，南芯科技依然在飛奔前行，2024年中報業績全面飄紅。根據財報，2024年上半年南芯科技營業收入為12.50億元，同比增長89.28%；凈利潤為2.05億元，同比增長103.86%。對于業績暴漲的原因，南芯科技給出的原因是主要系下游終端市場需求上升，銷售收入增加所致。目前，南芯科技在手訂單飽滿，主營業務增長穩健，汽車電子領域營收增長顯著，有望成為公司的第二增長曲線。

南芯科技是國內領先的模擬和嵌入式芯片設計企業之一，專注于電源及電池管理領域，擁有Charge pump、DC/DC、AC/DC、有線充電、無線充電、快充協議、鋰電保護等多條產品線。產品主要應用于手機、筆記本/平板電腦、電源適配器、移動電源、智能穿戴設備等消費電子領域，以及儲能電源、電動工具等泛工業領域及汽車電子領域。

在當前終端消費電子需求復蘇的情況下，南芯科技準確把握機會，這也是該公司業績大漲的主要原因。南芯科技提供端到端完整解決方案，廣泛布局包括AC-DC、充電協議、有線/無線充電管理、DC-DC、BMS、Display Power 等芯片產品，能夠提供覆蓋支持從10W到300W的充電功率的充電解決方案，因此在終端設備領域市場表現出色。比如，借助南芯科技推出的集成了多功能的有線充電管理芯片，智能手機等消費電子可以實現成本優化，并提升充電和系統運行效率；南芯科技的無線充電管理芯片、鋰電管理芯片、顯示驅動芯片、DC-DC芯片也獲得了行業頭部客戶的廣泛采用；另外，南芯科技提供的全集成反激方案POWERQUAR方案能幫助電源適配器進一步提升功率密度和效率。

今年1-5月份，國內智能手機出貨量同比增長11%，這對南芯科技的產品有巨大的帶動作用。同時，汽車有望成為南芯科技的第二增長曲線，目前該公司的車載產品包括有線/無線充電管理芯片、電子保險絲（eFuse）芯片、高邊開關、車載驅動芯片、汽車LDO芯片等，廣泛應用于汽車的車身網絡控制、智能座艙系統、車載域控制器以及高級駕駛輔助系統（ADAS）等關鍵技術領域。

帝奧微增收不增利

在已經披露財報的三家模擬電源企業里，三家公司的悲喜并不相通。根據財報，2024年上半年帝奧微實現營業收入2.66億元，同比增長47.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2676.58萬元，同比下降7.61%。

帝奧微是一家專注于從事高性能模擬芯片的研發、設計和銷售的集成電路設計企業，主要產品包括信號鏈和電源管理。在信號鏈方面，帝奧微產品包括高性能運算放大器、高性能模擬開關、MIPI開關、電壓/電平轉換器、感測采集類器件等，是國內少數既可以提供低功耗、超寬輸入電壓范圍的低邊采樣高精度運算放大器，又可以提供高邊電流采樣高壓高精度運算放大器產品的供應商。

在電源管理方面，帝奧微產品包括高低壓直流轉換器、馬達驅動、全系列線性充電、開關充電、高邊開關、AC/DC控制器、過壓保護負載開關和電池保護芯片等，是國內安防監控領域DC/DC轉換芯片以及 LED驅動芯片的供應商之一，產品涵蓋從5V到 40V輸入的降壓系列，[敏感詞]輸出電流可以達到8A。

帝奧微營收漲而利潤不漲的一個原因是新產品研發和導入。2024年上半年，帝奧微新增知識產權項目48項，其中發明專利27項。截至2024年6月30日，公司累計獲得知識產權項目授權203項，其中發明專利授權72項。上半年，帝奧微不斷擴大產品矩陣，緊抓市場機遇，加大產品銷售力度，提升客戶份額，部分新產品已經開始向國內外頭部客戶出貨。不過，研發占營收比例相較于去年同期增加1.57個百分點，影響了公司的凈利表現。

模擬電源全面復蘇要到2026年？

從南芯科技財報中提到的數據來看，根據WSTS 2024 年春季的預測數據，全球模擬芯片2023 年市場規模約為812億美元，較之前同比下降8.7%；全球模擬芯片2024年市場規模預計約為791億美元，較2023年同比下降2.7%，預期降幅明顯收窄；預期2025年全球模擬芯片市場有望重回成長態勢。行業屬于一個觸底反彈的時期。

不過，按照行業龍頭TI的預測，預計2026年模擬芯片市場需求才將反彈，帶動自由現金流（FCF）上升。德州儀器首席執行官Haviv Ilan表示，[敏感詞]的FCF預測反映集團的300mm芯片生產線、在2026年完成初期擴展后所產生的效益。根據公司周二提供的數據，擴充生產線后，集團在2026年的收入將介乎200億至260億美元，完成擴充產能后，年度資本開支介乎20億至50億美元，但公司今明兩年的資本開支維持50億美元不變。

根據IC Insights的統計數據，2023年TI在全球模擬器件市場份額為19%，高居首位。因此，TI的預測基本代表了全球模擬器件的未來走勢，這也是為什么非常多的業者和分析師將當前模擬器件大環境形容為長坡厚雪。不過，正如我們在上面財報解讀中提到的，產業低迷時刻也正是廠商突破自我的[敏感詞]時期，方式方法包括并購、開拓新的產品線以及加大研發投入，巧合的是上述三家企業分別在每一條路徑上進行了實踐。

結語

模擬電源是電路中的基礎器件，也是功能電路不可或缺的一部分，因此被稱為行業的晴雨表，也更容易受到終端行業景氣度的影響。目前，國產模擬電源器件廠商還在快速成長期，產品豐富度和TI、ADI等廠商還有著很大的差距，這也導致同一行業周期下，各家廠商的悲喜并不相通。但隨著整合并購和末位淘汰，最終國產模擬電源廠商的感受會逐步向TI靠攏。

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